そんな言動にノセられるヤツはいないだろうとスルーしていたら……「いた」ので、結局、『韓国銀行』の李昌鏞（イ・チャンヨン）総裁が激怒する事態となりました。
もう何度だっていいますが、李昌鏞（イ・チャンヨン）総裁は『IMF』（International Monetary Fundの略：国際通貨基金）のアジア太平洋局長を務めたこともある切れ者で、何より「はは、オレばか嫌い」という風がある人なのです。
経験といいマクロ経済に対する見識といい、韓国にはもったいないくらいの人物です。
何が李昌鏞（イ・チャンヨン）総裁を激怒させたかというと――、
『韓国銀行』がRP買い入れを通じて488兆ウォンもの巨額の流動性を供給した。これがウォン安を進行させた理由の一つだ
――という主張が韓国メディアで報じられたからです。
レポ買い入れって何？
まず「RP買い入れ（レポ買い）」についてご紹介しないといけません。
レポ取引（Repurchase Agreement）というのは、中央銀行が金融機関から有価証券を一時的に買い取り、同時に将来の買い戻し（返済）を約束する短期資金供給オペレーションのことです。韓国ではこれを『韓国銀行』が公開市場操作として実施しています。
短期資金の供給という意味があるのですが、これを単純に足しこんで「488兆ウォン」という巨額になったからといって、だからウォン安が進行するのだ――というのは無茶苦茶な話です。
李昌鏞（イ・チャンヨン）総裁が怒るのも無理はありません。
1.レポ取引は買い戻す取引とセット
2.本当にウォンの供給量が増えたのか？
ウォン供給がじゃぶじゃぶになると通貨安が進行する――は基本的に正しいですが、レポ取引というのは、『韓国銀行』が証券を買い取って金融機関に資金を提供するのと、「満期が来たら金融機関が証券類を『韓国銀行』から買い戻す」のがセットになった取引です。
『韓国銀行』は、供給した資金を満期時に金融機関から吸収するのです。
つまり488兆ウォンを供給しても、それは満期時に『韓国銀行』に戻るのです。
しかもレポ取引は短期取引で、『韓国銀行』は「満期は2週間」と説明しています。
レポ取引における『韓国銀行』の買い入れが累計488兆ウォンに達したからといって、その分お金がじゃぶじゃぶになったことを意味しません。
※ただし『韓国銀行』によるRP買い入れオペは2025年には「43回」と急増しています。2024年が「17回」ですから、その分の短期資金供給も増加したのです。
また、『韓国銀行』は通貨安定証券の発行などによって資金吸収も行っています。
何よりM2※が増加したのかがチェックされるべきです。2026年01月14日に『韓国銀行』が公表した「2025年11月の通貨流動性」を確認すると――以下の表組で実際の数字を確認できます。
※M2というのは簡単にいえば「市中にある、すぐ使えるお金がどれくらいあるか」を示しています。
2025年09月中旬以降にウォン安が急進しましたが、09～11月の3カ月のM2を見てみましょう。
韓国「M2」2025年
09月：4,057.5兆ウォン
10月：4,059.5兆ウォン
11月：4,057.5兆ウォン
お金がじゃぶじゃぶどころか、横ばいで11月はむしろ10月から減っているのです。『韓国銀行』のRP買い入れオペによってお金がじゃぶじゃぶになった――という主張自体が大ウソです。
李昌鏞（イ・チャンヨン）総裁が激怒しても当然だといえるでしょう。
（吉田ハンチング＠ｄｃｐ）
