世界的格付け会社『Fitch（フォッチ）』が中国『恒大集団』の一部デフォルト確定と格付けしましたが、あまり大騒ぎにはならずに済んでいます。
「『恒大集団』はもうデフォルトしてるってば。だって私たちは利払いを受けてないもん」と世界に先駆けて訴えた、ドイツのマーケットリサート会社『DMSA』。
裁判所に破産申請書を提出する準備ができたと自身のサイトで明らかにしています。2021年12月07日に『DMSA』が出したプレスリリースをご紹介しておきます。
以下です。
以下がプレスリリースの和訳全文です。
不動産コングロマリット『恒大集団』に対する破産申請の準備が整った
～国際債権者とDMSAが共同事業者を募集～中国の不動産開発会社、『恒大集団』が2021年12月06日に延滞利息の支払いを繰り返し、債務不履行に陥った。
前日の金曜日には、同社が極めて深刻な財政難に陥っていることを初めて公式に認めている。
完全に債務超過となったの不動産大手は、3,000億ドル以上の負債を抱えている。『DMSA Deutsche MarktScreening Agentur GmbH』の協力の下、債権者が『恒大集団』に対する破産申立書を作成した。
現在、裁判所に申請する前に仲間となる債権者を求めます。
『恒大集団』の債券保有者であるリヒテンシュタインの『Financial Market Partners Capital (FMPC) Consulting AG』は、11月22日からケイマン諸島で登記された『恒大集団』に対する破産申請の準備をしてきた。
『FMPC Consulting AG』は、『DMSA Deutsche MarktScreening Agentur GmbH』などの支援と助言を受けました。その間に申請は完了し、ジョージタウンにあるケイマン諸島の大法廷に提出することができます。
(編集部注：FMPC Capital AGとEvergrande債への投資についての詳細は、本プレスリリースの末尾に記載されています）。
『FMPC Consulting AG』は、自社を『恒大集団』の国際債権者の管財人とみなしており、自社のコストリスクを軽減するために、他の国際債権者にもこの手続きに参加するよう提案しているところです。
12月07日（火）、『Bloomberg（ブルームバーグ）』は、『恒大集団』の子会社『Scenery Journey』（『景程』のこと：筆者注）が発行した米ドル建て債券の保有者2名が、30日の猶予期間終了までに利払いを受けられなかったと述べた、と報じました。
合計8,250万ドルの利息は、遅くとも12月06日までに支払われるはずでした。
以前、『恒大集団』が発行した不良債権では、「結局、土壇場で利払いが行われた」という報道が海外メディアで繰り返されたことがありました。
『FMPC Consulting AG』の取締役会長で『DMSA Deutsche MarktScreening Agentur GmbH』のシニアアナリストであるMarco Metzler（マルコ・メッツラー）博士は、「しかし、これらの報道は、『恒大集団』自身や債券の支払い代理人によって確認されたわけではない」と説明している。
「この点で、今回の『Bloomberg』の報道は状況をさらに悪化させるものだ」とメッツラー博士は続けた。
「プレスリリース ベルリン, 2021.12.08」発表による事態の悪化
すでに12月03日(金)、『恒大集団』は持ち株会社の本拠地である香港証券取引所への声明で、「グループが財務上の義務を果たし続けるために十分な資金がある保証はない」ことを初めて公式に認めていた。
『FMPC Consulting AG』の取締役会長で『DMSA Deutsche MarktScreening Agentur GmbH』のシニアアナリストであるマルコ・メッツラー博士は、「この公式声明だけで、グループの財務状況は全く絶望的だという我々の評価が裏付けられた」と説明しています。
遅くとも11月10日までには支払われるはずの社債の延滞利息が、まだ支払われていません。
新聞では、国際投資家への延滞利息の支払いは完了したと大きく報道されているにもかかわらず、です。
メッツラー博士の見解では、12月03日の公式声明と12月06日の『恒大集団』子会社の債券の最終利払い不履行は、『恒大集団』財閥の発行済み国際債券23銘柄（額面237億ドル）全てに対して一度に発生した二つの債務不履行事象を意味するとのことです。
「ほぼ全てが失われることになる」とメッツラー博士は危惧している。
『DMSA Deutsche MarktScreening Agentur GmbH』のマネージングディレクターであるMichael Ewy（マイケル・イーウィ）氏は、「我々が準備を手伝った破産申請で、『FMPC Consulting AG』と他の国際債権者のために、救えるものを救おうとしているところです」 と付け加えています。
金融アナリストメッツラー博士の危惧
『恒大集団』は債務超過だが、公式にはまだ債務超過ではない。債券の債務不履行が初めて報道で確認された今、『恒大集団』持ち株会社の経営陣は、足を引っ張る罪を犯したくないのであれば、破産を申請しなければならない。
しかし、この申請がまだ行われていないため、私たち『DMSA』と『FMP Consulting AG』は、資産が破産財団から取り除かれる可能性を懸念しています。
「これらの状況を鑑みると、11月末に『恒大集団』に対する破産申請の準備を開始したことは正しかった」と、『FMPC Consulting AG』の取締役会長であるマルコ・メッツラー博士は説明しています。
申請書は、数日以内にジョージタウンの管轄裁判所に提出される予定です。
破産申請が受理されると、破産管財人が『恒大集団』の整理を開始し、投資家や債権者のために資産の清算を行うことになります。
シニアアナリストでもあるメッツラー氏は、「この過程で、株式、債券を問わず、全ての『恒大集団』証券の価格はほぼゼロになるだろう」と予測している。
しかし、申請日から始まる全ての不良債権売却は、その後、元に戻すこともできる。メッツラーとイーウィは、『ラッキン・コーヒー』（売上を粉飾していて合衆国市場で上場廃止になった中国企業：筆者注）の破産手続きが、『恒大集団』の処理をどのように進めるべきかの青写真になると見ている。
「中国のスターバックスと呼ばれた『ラッキン・コーヒー』のケースは、中国『恒大集団』にとって画期となる可能性が十分にある」とイーウィ氏は予想する。
『ラッキン・コーヒー』と同様、中国『恒大集団』はケイマン諸島に登記されている。このため、ケイマン諸島の法律で定められた再建手続きを利用することができる。
この手続きでは、仮清算人を任命し、現経営陣と協力して債権者との和解を成立させる。
仮清算の間、同社は訴訟を中断し、和解のための時間を確保することができる。これは、負債の4分の3以上を占める債権者の少なくとも半数が同意すれば実施可能です。
『恒大集団』の株式は『ラッキン・コーヒー』と同様、香港に上場されており、社債も米ドル建てで発行された。
「ケイマン諸島の臨時清算人は香港と合衆国の両方で承認される必要があるため、この手続きは簡単ではありません。しかし、このルートは『ラッキン・コーヒー』のケースですでに成功している」とイーウィ氏は述べた。
さらに「例えば、『ラッキン・コーヒー』の仮清算人が存在し得たことは、債券保有者との間で再建合意が成立することを示唆している」と続ける。
このことは、ケイマン諸島に拠点を置く『恒大集団』にとって、ケイマン諸島の臨時清算人の力を借りて債務再編を行うことが十分に可能であることを示している。
『DMSA』のアナリスト、メッツラー博士は「『恒大集団』が同じ道をたどれないと考える理由はない」と説明している。
さらに、中国の債権者による『恒大集団』に対する破産訴訟は、中国国内でもすでに数百件進行している。
「つまり、『恒大集団』に対して破産を申請しているのは、決して我々だけではないのだ」とメッツラー博士は説明する (編集部注：中国での手続きについては、このプレスリリースの最後に詳しく記載しています）。
中国の訴訟手続きは『FMPC Consulting AG』の訴訟にとっても重要な意味を持ちます。
例えば、利払いの不履行に加え、『恒大集団』の負債額、現在進行中の資産の売却、破産が近いことの告白、中国の債権者による中国の裁判所での破産手続きは全て、社債の条項で規定された不履行事由に該当します。
「したがって、我々はジョージタウンの裁判所がまもなく正式な破産手続きを開始し、我々の提案する弁護士が破産管財人に任命されると確信している」と『DMSA』のマネージングディレクターであるイーウィ氏は言う。
「これが完了すれば、破産申請日以降の全ての資産売却に異議を唱えることができる」と述べた。
しかし、『DMSA』のシニアアナリストであるメッツラー博士は、『恒大集団』の再建にはほとんど望みがないと考えている。
「私の元勤務先であり、世界3大格付け会社の1つである『Fitch（フィッチ・レーティング）』の再建分析では、『恒大集団』はゼロから10％の再建率で清算されると想定しています」。
つまり、債権者は、中国国内の資産へのアクセスが可能であるとしても、最大で投資資金の10分の1しか取り戻せないということだ。
「中国政府がエバーグランドの役員室に国家高官を送り込み、事実上グループを支配しているからといって、全ての債権、特に外国人投資家の債権も処理されるとは限らない」が、『恒大集団』の債務超過は、他の多くの企業の倒産につながる可能性が高いとメッツラー博士は見ている
「内乱を避けるために、中国は強硬な共産主義的アプローチに戻らざるを得なくなるだろう」とメッツラー氏は結論付ける。
そうなれば、最終的には約5,850億ドルの中国の国際債務が返済不能になり、約6,000億ドルの外国人投資家の株式投資も帳消しにされ、世界の銀行システムと世界経済全体に壊滅的な打撃を与えることになると、メッツラー博士は考えている。
「サプライチェーンは、現在よりもさらに緊張を強いられるだろう。その結果、合衆国や欧州をはじめとする国々でインフレが急速に進行するのは必至だ。その結果、世界の金融システムに極端な歪みが生じ、現在でも強固とされているプレーヤーが債務超過に陥るだろう」とメッツラー博士は危惧している。
『恒大集団』と呼ばれる中国の金融ウイルスが引き金となり、世界は「グレート・リセット」、つまり現在の世界金融システムの最終的な崩壊に直面する可能性があるのです。
『 Financial Market Partners Capital (FMPC) Consulting AG』について
『Financial Market Partners Capital (FMPC) Consulting AG』は、リヒテンシュタインのルッゲルに拠点を置く民間投資・アドバイザリー会社です。『FMPC Consulting AG』は、単一のファミリーオフィスとして、オーナーであるメッツラー家の自己資金のみを投資対象としています。
『FMPC Consulting AG』の『恒大集団』投資について
『FMPC Consulting AG』は、額面20万ドルの「EVERRE 10 1.2, 11 April 2024 bond」(ISIN: XS19 8204 0641)を200ユニット保有しています。
これらは2021年11月01日に『FMPC Consulting AG』のハウスバンクを通じて5万ドルで購入され、その後リヒテンシュタインのハウスバンクを通じて『SIXスイス』で保管されています。
すでに2021年10月11日にこの債券の利払いが滞っています。債券の約款には、このような場合について規定されています。
未払い利息の支払いが実際の支払日に行われず、30日間の猶予期間中に行われた場合、この利息の支払いは債券の売り手に入金されることになっています。
一方、猶予期間（グレースピリオド）後に未払利息の支払いが行われた場合は、支払いと同時に購入者に入金されます。
つまり、猶予期間後（この場合は2021年11月10日以降）に支払いが行われた場合、この支払いは『FMPC Consulting AG』が保有する有価証券に対して行われなければなりません。
利息の支払いに関する疑惑（支払われた・支払われていないと報道が錯綜した：筆者注）が広く報道されているのに反して、現在に至るまでこのようなことは起こっていません。
そののため、『FMPC Consulting AG』は1週間以上前に、債券の支払い代理人である『クリアストリーム』と『シティバンク』に利息の支払いに関する公式見解を求めました。この公式声明は、現在も『FMPC Consulting AG』には届いていません。
中国におけるエバーグランデ社の訴訟手続きについて
中国でも現在、中国長栄集団に対する訴訟が進行中です。
例えば、武漢黄璧区人民法院、ハルビン大理区人民法院、吉林公区人民法院、その他中国の裁判所で行われています。
これらの案件は、いずれも裁判所に受理されましたが、まだ判決は下りていません。
例えば、2021年10月08日から2021年11月16日の間に、『Shanghai Quanzhu Holdings Group Co.』は、『恒大集団』に対して、総額2億3,792万元（3,728万米ドル）の数百件の訴訟を中国国内の裁判所に提起しています。
この訴訟は、『Evergrande Real Estate Group Limited』（『恒大集団』の子会社で本土で不動産開発を行っている『恒大地産』のこと：筆者注）およびその関連子会社との間で締結された複数の建設契約に関するものです。
『Shanghai Quanzhu Holdings Group Co.』は建設工事の優先支払いを請求している。中国の裁判所はこれまでに、『Shanghai Quanzhu Holdings Group Co.』が提起した少なくとも333件の訴訟を受理しています。
『DMSA Deutsche Markt Screening Agentur GmbH』について：
『FMPC Consulting AG』と同じオーナーであるメッツラー家のリサーチハウスで、自らを消費者、個人顧客、個人投資家の擁護者と見なしています。
『DMSA』は、消費者や個人顧客、個人投資家のために、重要かつ意思決定に関連する情報をまとめ、分かりやすい形で提供しています。『DMSA』は、必要に応じて『FMPC Consulting AG』と連携しています。
プレス連絡先 Inga Oldewurtel プレス担当 mailto: oldewurtel@prio-pr.de Tel:+49 176 62 26 18 97 コンテンツの責任者です。 DMSA Deutsche Markt Screening Agentur GmbH Wichertstrase 13 10439 Berlin Germany Michael Ewy マネージングディレクター http://www.dmsa-agentur.de
メッツラー博士は、
「『恒大集団』と呼ばれる中国の金融ウイルスが引き金となり、世界は「グレート・リセット」、つまり現在の世界金融システムの最終的な崩壊に直面する可能性がある」
――という嫌な予測をしています。
とにかく、破産申請を行う準備は整ったとのこと。この後、『DMSA』からプレスリリースは出ていません。
また動きがあったらご紹介するようにいたします。
(吉田ハンチング＠ｄｃｐ)
