『興国生命』が5億ドル規模の外貨建て永久債を早期償還できず、韓国ウォッチャーにも衝撃を与えました。
2009年の『ウリィ銀行』永久債以来のコールスキップ（早期償還を見送り）ということで、韓国の外貨建て債券が信用を失い、こちらでも金利が急騰するのではないかという懸念が出ています。
その最中、今度は『DB生命保険』が300億ウォン規模の永久債（正確には30年満期の劣後債）の早期償還を見送った――というニュースが出ましたので、「またやったのか！」と詳細を見たのですが、こちらは大きな影響を与えずに済みそうです。
まず、『DB生命保険』が早期償還を見送ったのは、ドル建てではなく国内発行のウォン建てです。程度の問題ではありますが、「外国人投資家の引き具合」は遥かにマシで済みます。
次に、韓国メディアの報道によれば、この『DB生命保険』の永久債の場合は「私募債」だったのでまだマシです。
私募債は引き受け手を限定して発行される債券なので、『興国生命』永久債のような公募物よりは影響は小さくて済みます（といっても市場の常識・慣例を破ったことに変わりはありません）。
例えば韓国メディア『毎日経済』は、
（前略）
金融当局は、『DB生命』は『興国生命』の事例とは異なる、と説明する。『DB生命』は『興国生命』と違って、コールオプションをスキップしたのではなく、投資家と協議してイベント期日自体を延期したという説明だ。
『DB生命』の永久債は公募ではなくプライベートなもので、投資家と協議が可能だった。
（後略）
などと書いていますが、相当に苦しい説明です。「コールオプションの行使日（早期償還日）」を動かしたのであって、スキップしたのではない、と強弁しているのです。
市場に与える影響こそ違え、「投資家の信用を失った結果は同じだよ」です。
『DB生命保険』は投資家と協議を行ったようですが、当然投資家からは「うそーん」と言われたでしょう。投資家は早期償還が行われるものとして投資するからです。
それを「相談があります」と突然やって来て「早期償還日を延期します」などと言われたら、フライパンで殴ってしまうかもしれません。
今回の『DB生命保険』の永久債は債券市場にそれほど大きな影響を与えないでしょうが、問題は先に起こった『興国生命』の5億ドル分です。
金融当局自身が「（今回の）『DB生命』は『興国生命』の事例とは異なる」と述べているということは、「『興国生命』の事例は深刻」と認めたことにならないでしょうか。
（吉田ハンチング＠ｄｃｐ）
