2022年08月17日、韓国の政府系シンクタンク『韓国経済研究院』（略称「KERI」）が非常に興味深いリポートを出しています。
もはや韓国は「スタグフレーション突入を認定する直前」まできており、あとは下半期の潜在成長率次第である――という内容です。
そもそもスタグフレーションとは、「景気が悪い中で物価が上昇していく」という最悪の状況を指しています。景気停滞の「Stagnation（スタグネーション）」と「Iinflation（インフレーション）」から造られた造語です。
スタグフレーションの判定基準として、
①物価上昇率が「長期平均＋標準偏差」より高く
②GDPギャップ（実際のGDP – 潜在GDP）がマイナス（-）を記録
というのがあります※。すでに韓国は①は満たしており、残すのは②で、下半期にはこれを満たす可能性が高まっているのです。
『KERI』は、世界貿易が急成長した2000年以降統計を基準とした時、今年第2四半期消費者物価上昇率が5.4％（前年同期比）となり、物価側面のスタッグフレーション判断基準値（物価上昇率長期平均2.34% + 標準偏差1.25％）の3.59％を上回ったと分析した。
特に、07月の消費者物価上昇率が6.3％を記録し、物価上昇幅が大きくなっただけに、今年下半期にも物価側面ではスタグフレーション基準が満たされると診断する。
一方、2022年第2四半期の成長率は2.9％（前年同期比）を記録し、2％台半ばと推定される潜在成長率を上回ったことが分かった。
『KERI』は今年第2四半期まではGDPギャップが（＋）を記録し、スタグフレーション基準を満たしていないと診断した。
ただし、下半期には成長率が鈍化すると予想され、スタグフレーション発生の可能性が大きくなる見通しだ。
そのため、『KERI』は、物価上昇率が鈍化しない状況で成長率が2％前半まで下落すると、GDPギャップが（－）に転換され、物価と成長率の両方がスタグフレーション基準を満たすことになると警告する。
（後略）
2022年第2四半期はセーフだったが、このままインフレが鈍化せず、かつ成長率が2％前半に落ちた場合、スタグフレーション突入である――と警告しています。
韓国メディアでは「Sの恐怖」などと述べて、スタグフレーション突入の懸念を煽っていますが、まさに崖っぷちにあるわけです。
※以下のEdward S. Knotek（エドワード・ノッテク）『クリーブランド連邦準備銀行』、Shujaat Khan（シュジャート・カーン）『カンザスシティ連邦準備銀行』の論文を参照のこと。
⇒参照・引用元：『SRRS』「Drifting Inflation Targets and Monetary Stagflation」
（吉田ハンチング＠ｄｃｐ）
