2025年05月15日、『韓国銀行』が「2025年03月の通貨の流動性」のデータを公表したのですが、ちょっと面白い結果となっています。
⇒参照・引用元：『韓国銀行』公式サイト「2025年03月の通貨流動性」
広義の通貨流動性を示す「M2」が対前月比で減少しました。これは実に23カ月ぶりに発生した異常です。
そもそも2024年10月以降で韓国の金融通貨委員会は基準金利を0.75％下げています。
※韓国の基準金利は政策金利ど同義です。
M2とは、簡単にいえば「市中にどのくらいお金があるのか」を示す指標ですが、金利が下がってるのに通貨量が減るというのもおかしな話です。
なぜなら普通は――、
1.銀行貸出が増え（借入コストが下がる）
2.企業・家計の投資・消費が活性化
3.通貨乗数効果により、M2（市中の流動性）は増加する
――金利引き下げ ⇒ M2増加 ⇒ 景気刺激 となるからです。
2025年03月に突然M2が対前月比3.8兆ウォン減りました。
何が減ったのか、項目を確認すると以下が主に減少しています。
2年未満金融債：-4.8兆ウォン
銀行の社債やCD等。発行縮小により通貨供給源の一部が収縮。
MMF（マネーマーケットファンド）：-3.4兆ウォン
安全資産志向の低下 or 他資産へ資金シフト
その他（기타）：-5.7兆ウォン
銀行預かり金など不定型の短期性資金と推測。季節要因や予算執行による一時的取り崩しの可能性アリ。
※ただし2年未満定期預金や収益証券は増加しているので、M2全体としては「一部資産のシフト」に近いとも推測できます。
なぜ突然M2が減ったのかについては、以下のような構造的な原因があるのではないか――と考えられます。
❶金利引き下げ後の「信用収縮」
銀行が貸出を増やさず、むしろ保守的に資金供給を制限している。
（特に企業貸し出しが減少したことにより、マネー創造の源泉が目減りした）
❷地方自治体の資金引き出し（予算執行）
地域通貨や生活支援金等の支給のため、自治体が預金を大量に取り崩し
（M2に含まれる「当座性預金」が5兆ウォン超減少）
❸金融商品のリバランス（MMF・RP減）
MMF（短期運用資金）や市場形成商品（RP/CD等）が軒並み減少
（投資家のリスク選好が変化した可能性アリ）
❹金利低下による運用利回りの魅力低下
株式市場や他の実物資産への資金シフト
❺外資流出・企業の海外投資加速
外貨預金や海外投資への資金移動により、国内からの流動性が抜け出す構造になっているのではないか
総じていえば、
銀行貸し出しとマネー創造の停滞（信用収縮）
財政支出による預金減少（政府部門がM2を吸い取る）
短期金融市場の低迷（MMFなど）
海外投資増・内需縮小（資金の国内滞留率低下）
――というわけで、あまり良いサインではありません。
（吉田ハンチング＠ｄｃｐ）
